那么，今年的这种扰动与其说是周期品，不如说涨多了而回调，有些品种确实估值处于偏高需要化解。

宝峰时尚就是如此，这家以鞋业为主的服饰企业于2020年开始进军光伏，公司异质结技术来自于钧石能源。在传统认知中，光伏制造环节是一门重资产、重技术、供应链长的产业。

近期，宝峰时尚发布公告，拟增发不超1.2亿股，发展光伏及相关业务。这其中既有譬如中石油、中石化、山煤国际为代表的传统能源巨头的转型，把光伏作为战略新兴业务进行谋划，也包括圈外诸如比亚迪、吉利汽车、宝峰时尚等业内翘楚。但光伏毕竟不是光烧钱就能成功的产业，大机遇总是蕴含着大风险，面对成熟的光伏市场，对于跨界者的考验无疑刚刚开始。这些跨界公司准确握住了眼下尺寸更迭，技术升级的契机，不仅将目光聚焦市场供需紧张的硅料、玻璃等环节，还纷纷涌入需求旺盛的硅片、电池片环节，一时之间，光伏行业再次风云雷动。然而，光伏产业并非没有技术壁垒，尤其是电池片环节技术门槛较高，并非单纯砸钱就能够克服的，因此一些企业选择通过合作，并购等手段作为跳板。

2019年山煤国际萌生布局异质结意愿，并为此进行了深入考察;2020年再次出击，以组建合资公司的方式开展10GW异质结产业化一期3GW项目。除电池片以外，2020年光伏玻璃是吸引掘金者最多的环节，作为光伏组件的核心辅材之一，随着双面双玻组件渗透率提升，加大了光伏玻璃需求，2020年光伏玻璃价格一路高涨，由于市场供不应求，每平方米的玻璃价格从24元飙升到50元，涨幅惊人，光伏玻璃供应陷入紧缺阶段对比隆基3月25日报价，全面赶超，在以往并不常见。

虽然，硅片薄片化被看做光伏行业发展的趋势，但是隆基、中环两者的行动很大程度上被看作是被动的选择。其中：G1、M6(170m厚度)报价为3.90元/片、4.00元/片，M10(175m)报价为4.86元/片。2021年，硅料涨速与涨幅都超过预期。兴业证券相关报告显示，硅片薄片化会提高电池片生产的碎片率，在近两年大尺寸化趋势下，硅片薄片化进程有所放缓。

较之隆基薄片化的行动，中环此举具有更大的影响力，但市场反响依旧并不强烈。到2022年底，全球硅料供应量将达到110万吨，按照2800吨硅料制造1GW电池计算，该供应量将满足近400GW电池的需求，呈现供过于求的状态

后续随着眉山、金堂大尺寸项目的陆续投产，预计2021年底公司太阳能电池年产能将超过55GW，尺寸结构将得到进一步优化，成本优势进一步提升。报告期内，公司持续保持满产满销，电池及组件出货量22.16GW，同比增长66.23%，单晶电池毛利率16.78%。4月13日，通威股份有限公司发布《2020年年度报告》。年报信息显示，太阳能电池方面，公司在原子层沉积背钝化、选择性发射极工艺、双面电池、多主栅、HJT电池、高效组件等核心技术领域形成了具有自主知识产权的多项技术成果。

随着2020年眉山一期7.5GW 21X大尺寸电池项目的投产，截至报告期末，公司太阳能电池年产能规模已达到27.5GW，单晶PERC电池产品非硅成本已达到0.2元/w以内根据重组时的业绩承诺，华源新能源2015年至2017年扣非后净利须分别不低于2.59亿元、3.35亿元和3.66亿元。令人唏嘘的是，两次转让中的主角华源新能源和国源电力，五年前还曾是帮助珈伟新能度过财政危机的小甜甜，如今时移世易，已经变成了不值钱的牛夫人。2014年8月，珈伟股份公告，拟作价18亿元收购华源新能源100%股权。

这次股份回购并注销后，珈伟新能总股本下降为824,407,053股，储阳光伏持股数将下降至70,079,284股，持股比例下降为8.5%，排名下降一位，成为珈伟新能第四大股东。振发事件余波未息，珈伟股份自己也陷入了P2P爆雷风波。

此次交易先行支付2.03亿元，对应交易标的为西坡一期、 二期已投产项目，总容量125MW。从财报业绩看，振发集团此前一直经营良好，2018年为何会突然爆发讨薪事件?其实，危机在珈伟股份并购之时就已经存在。

2014年12月，振发集团在官网发布消息称，旗下振发新能源(美国)有限公司与纽约证券交易所上市公司STR Holdings Inc签署战略并购协议，完成股权交割。灏轩投资未参与投之家的任何经营管理，更未派驻任何人员进驻投之家。部分网上信息流传称投之家现任法人代表郑林国为上市公司珈伟股份委派，经灏轩投资与珈伟股份核实，灏轩投资及珈伟股份均不清楚郑林国为何人，且未与此人有过任何关联。据部分员工们反映，公司已经拖欠了14个月的工资。2015年1月12日，查正发来到纽交所敲钟。截至该公告日，振发能源集团共持有珈伟股份首发后机构类限售股83212735股，占公司总股本的32.53%，已全部冻结。

珈伟股份实际控制人依然是丁孔贤家族，持股41.78%。2012年之前，一直专注于太阳能光伏照明产品、高效LED光源、太阳能消费类电子产品的研发、生产及销售。

多重打击下，珈伟新能业绩连续亏损：2018年总营收16.9亿元，相比上一年同期腰斩，净亏损19.9亿元，同比大跌732%;2019年营收8.41亿元，同比下降50.23%;净亏损10.75亿元，同比上升45.97%。实际经营之后，2015年至2017年，华源新能源分别达成扣非后净利2.59亿元、3.41亿元和3.75亿元，均高于业绩承诺。

事实上，这些员工已经不是第一次与高层面谈。经过此轮融资后，投之家的股东结构发生了全新变化。

2016年6月，珈伟股份再次以11.05亿元的价格完成对国源电力100%股权的收购。2013年有所好转后，2014年又出现了业绩下滑，在报告期内实现归属净利润约为818万元，同比下降59.53%。其中，光伏电站相关业务占营业收入比重的55%-70%，贡献超半壁江山。2015年9月15日，也就是在重组完成的同一月，珈伟股份公告称，振发集团将其持有的公司首发后机构类限售股股份(占公司股份总数的7.82%)质押给国元证券股份有限公司，用于补充营运资金。

2018年6月11日，振发集团总部董事长办公室，数名员工怒目而视，集体向董事长面对面讨薪。随着事业越做越大，查振发开始寻求登陆资本市场。

为了扭转亏损局面，珈伟新能开始调整经营策略。由于查振发比较低调，关于他和振发新能源的报道并不多。

对于投资投之家的说法，珈伟股份于2018年7月17日早间发布澄清公告表示：1.就灏轩投资被变更为投之家股东工商登记之事宜，灏轩投资毫不知情。珈伟新能称，国源电力未完成2016年度至2018年度业绩承诺的主要原因系甘肃地区存在限电情况。

据公开资料中为数不多的信息介绍，2008年，查振发曾经把市场打进了北京，成功承建了北京市护城河水系光伏亮化工程。珈伟股份股东灏轩投资从未与投之家签署任何投资协议，也未支付任何投资款，没有实际投资入股。之所以出现这种的情况，与光伏建设需要垫付大体量资金有关。对于振发集团来说，通过此次交易，不仅让振发系的部分资产登陆资本市场，还解决了融资问题。

事实上，这并不是珈伟新能第一次出让电站。根据当时的工商资料，富隆天钰和灏轩投资各持有投之家64.76%和35.24%的股份，其中，富隆天钰由上海御物资产管理中心(有限合伙)和灏轩投资持股，但并未披露具体的持股比例。

2015年9月，珈伟股份发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易实施情况及新增股份上市公告书》，以现金及发行股份的方式收购华源新能源100%股权，代价18亿元。统计数据显示，至2015年12月10日，振发集团累计质押超过1.245亿股珈伟股份股票，占其持股比例的99.7%。

即使按照2017年的水平每1GW需要垫付资金约60亿元人民币，3GW也需要180亿以上资金。再加上补贴电费部分的迟迟不能按时发放，更让振发的财务状况雪上加霜。

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文章来源：天狐定制

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